每周市场回顾 — 07/27 — 07/31
本周概览 #
这是三季度最密集的宏观周：FOMC、英国央行、日本央行三大央行决议，叠加美国 Q2 GDP、6 月 PCE 与微软/Meta/苹果/亚马逊四大巨头财报，全部压缩在 72 小时内。全周走出"深 V"——周初美伊停火令油价单日暴跌、风险偏好修复；周三 Fed 第五次按兵不动但 Warsh 措辞偏鹰，美股遭遇本周最重抛压（标普单日 -1.5%）；周四 GDP 放缓至 1.5% 而核心 PCE 仅 +0.1%,“金发姑娘"组合稳住阵脚；周五微软财报后暴涨约 15% 引领纳指 +2.78% 强势收官。全周标普 +0.35%、纳指 +0.59%、道指 +0.50%，但 7 月未能收在 7,499 上方，标普连续 11 年的"7 月必胜"纪录就此终结。WTI 原油全周暴跌 9.3% 至 $82，是风险偏好得以修复的关键前提。
EN: The densest macro week of Q3 — three central bank decisions, Q2 GDP, core PCE and four mega-cap earnings inside 72 hours — resolved into a deep V. A hawkish Fed hold triggered Wednesday’s selloff, but a soft core PCE (+0.1% m/m), slowing GDP (1.5%) and a ~15% post-earnings surge in Microsoft powered a Friday rally that left the S&P 500 up 0.35% on the week. WTI’s 9.3% weekly plunge on the US–Iran strike pause was the quiet enabler. The S&P’s 11-year winning-July streak ended, closing at 7,437.63 versus the 7,499 needed.
全球指数周度表现 #
美国市场 #
| 指数 | 周收盘 | 周涨跌幅 | 周内区间 | 走势 |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7,437.63 | +0.35% | ~7,316 — ~7,460 | 📈 |
| Nasdaq | 25,122.18 | +0.59% | ~24,443 — ~25,130 | 📈 |
| Dow Jones | 52,208.06 | +0.50% | ~51,594 — ~52,210 | 📈 |
| Russell 2000 | —* | —* | 前周收 2,930.01 | ➖ |
| VIX | 16.84 | 周内冲高 ~20.7 后回落 | 16.8 — 20.7 | 📉 |
亚洲市场 #
| 指数 | 周收盘 | 周涨跌幅 | 备注 | 走势 |
|---|---|---|---|---|
| Nikkei 225 | ~61,400+ | 小幅上涨 | 周五随美股大涨，BOJ 如期按兵不动 | 📈 |
| HSI | —* | 大致持平 | 港股通南向资金周内小幅净卖出 | ➖ |
| TAIEX | —* | —* | 数据源本周缺失 | ➖ |
| KOSPI | —* | —* | 8/1 美对韩关税生效前观望 | ➖ |
| CSI 300 / 上证综指 | —* | —* | 政治局会议与 7 月 PMI 落地，前周曾 +1.3% | ➖ |
* 本周行情采集管道返回空值，缺失项以公开报道定性补充，未编造具体数值。
板块轮动 #
| 板块 | 本周方向 | 驱动 |
|---|---|---|
| 科技 (XLK) | 📈 领涨 | 微软财报后暴涨约 15%(Azure 增速 + AI 变现兑现），但半导体逆势走弱（费城半导体指数周二创 2.5 个月新低） |
| 通信服务 (XLC) | 📉 领跌 | Meta 财报后再度上调资本开支指引、自由现金流承压，单日重挫约 8%，重演上周 Alphabet 剧本 |
| 能源 (XLE) | 📉 重挫 | WTI 全周 -9.3%，停火抽走地缘溢价；上周五领涨板块本周垫底 |
| 金融 (XLF) | 📈 稳健 | 10Y 收益率站稳 4.66% 高位，9 月加息概率升至 ~95%，净息差预期受益 |
| 可选消费 (XLY) | ➖ 分化 | 亚马逊财报后 +3.9% 提振，但油价下跌利好被关税不确定性抵消 |
本周领涨: 科技（微软一己之力） 本周领跌: 通信服务（Meta)、能源（油价崩盘）
因果链分析: 本周的轮动逻辑是一条清晰的政策链——美伊停火 → 油价暴跌 9% → 通胀预期降温 → 能源板块资金流出 → 回流"已证明 AI 变现"的确定性资产。资金不是在买"科技”，而是在买"能拿出 ROI 证据的科技"：微软凭 Azure 与 Copilot 的实打实收入大涨 15%，Meta 因再次上调 capex 指引而暴跌 8%，同一板块内部分化达到极端。半导体则是例外中的例外——市场对 AI 基建开支见顶的担忧未消，芯片股连续第二周跑输。
EN: The rotation had a single causal chain: the strike pause crashed oil, cooling inflation expectations and freeing capital to leave energy for “proven AI monetization.” Dispersion within tech was extreme — Microsoft (+15%) was rewarded for Azure ROI evidence while Meta (−8%) was punished for another capex guidance raise. Semis lagged for a second week on AI-spending-peak fears; financials quietly benefited from a 10Y pinned near 4.7% and a September hike now ~95% priced.
本周关键事件 #
周一 #
- 美伊停火兑现，油价崩盘: 美方上周五暂停对伊打击、德黑兰停止报复，布油单日重挫约 8% 跌向 $90,WTI -3.4% 至 $82。通胀恐慌降温，美股反弹开局。
- 耐用品订单符合预期，市场进入 FOMC 前的低波动等待模式。
周二 #
- FOMC 首日 + 特朗普"重击伊朗"言论: 特朗普威胁强硬回应伊朗，原油盘中暴涨逾 7%，标普收跌 0.7%，道指 -1.5%，费城半导体指数创 2.5 个月新低。7 月加息概率从 34% 回升至近 40%，美元指数创一个月新高 101.5。
周三（本周转折点） #
- FOMC 第五次按兵不动（3.50%–3.75%): 无点阵图的"过渡会议"，全部信号压在声明与 Warsh 发布会上。立场偏鹰——强调通胀仍高于目标、淡化 6 月就业疲软。市场解读为"鹰派暂停"，标普 -1.52% 至 7,316，道指 -2.19%,VIX 冲上 ~20.7。9 月加息概率升至约 95%。
- 盘后双巨头财报: 微软 Azure 增速与 AI 收入双双超预期；Meta 营收强劲但再度上调资本开支指引。两者命运自此分野。
周四 #
- Q2 GDP 初值 +1.5%（放缓）+ 6 月核心 PCE 环比仅 +0.1%（低于 0.2% 预期）: 增长降温、通胀降温的"金发姑娘"组合，稳住周三的跌势，美股早盘反弹、全天大致持平。同比核心 PCE 3.3%、整体 3.7%。
- 英国央行如期维持 3.75% 不变；盘后苹果、亚马逊财报——AWS 表现亮眼，苹果平淡。
- 中国政治局会议召开，市场等待下半年刺激政策信号。
周五 #
- 微软暴涨约 15% 领衔科技股反攻: 纳指 +2.78%、标普 +1.66% 收于 7,437.63,VIX 回落至 16.84;Meta -7.95%、苹果 -1.4% 逆势收跌。亚马逊 +3.9%。
- 日本央行如期按兵不动，植田发布会强调"暂停而非加息终点"，日经跟随美股大涨。
- 8 月 1 日关税大限前夜: 对日韩等多国新关税周末生效；中国 7 月官方 PMI 发布。
- 月度收官：标普未能收复 7,499,连续 11 年的 7 月上涨纪录终结。
宏观环境 #
| 品种 | 周收盘 | 周涨跌幅 |
|---|---|---|
| 黄金 | ~$4,056 | ≈ -0.2%（周内 $4,032–4,106 区间震荡） |
| WTI原油 | $82.08 | -9.3% |
| 布伦特原油 | $87.40 | -11.2% |
| 美元指数 | 100.08 | ≈ -1.4%（自 101.5 一个月新高回落） |
| 美国10Y | 4.66% | -2 bp（周内一度逼近 4.7%) |
分析: 本周宏观资产的主线是"地缘溢价的挤出"。油价单周跌去 9–11%，几乎抹平美伊冲突升级以来的全部涨幅，直接拆掉了通胀叙事的最大支柱；美元在 FOMC 鹰派暂停与 PCE 走软的拉扯下冲高回落，全周仍跌逾 1%；黄金在 $4,000–4,100 区间原地踏步——停火抽走避险买盘，但 9 月加息预期压制实际利率下行空间，多空双双失去动力。值得警惕的是利率端：10Y 仅回落 2bp 至 4.66%，并未跟随油价松手，说明债市仍在为"9 月加息 + 关税通胀"定价。股债对同一数据的解读出现分歧，是下周最大的观察点。
资金流向 #
- 南向资金（港股通）: 周内合计小幅净卖出约 4.8 亿元人民币（沪 +5.6 亿 / 深 -10.4 亿），态度谨慎，等待 8/1 关税落地与美联储路径明朗。
- 北向资金: 单日净买入数据自 2024 年 8 月起已停止实时披露，管道返回零值，无从统计周度流向。
- 美股内部: 周内资金呈"能源/半导体流出 → 超大盘确定性盈利（MSFT/AMZN）流入"的集中化特征，市场宽度进一步收窄。
下周展望 #
- 关键日历:
- 周末即落地: 8/1 美国对日韩等多国新关税生效（10%–12.5%，对加拿大最高 50% 于 8/19 生效）;8/2 OPEC+ 会议（市场预期 10 月起停止增产）。
- 8/7（周五）美国 7 月非农就业: 6 月仅 +57K 已亮黄灯，若再度疲软将直接挑战"9 月加息"定价（当前 ~95%)。
- ISM 制造业/服务业 PMI、财政部季度再融资公告；财报季继续（AMD 等半导体公司将检验 AI 开支叙事）。
- 技术面: 标普上方阻力 7,600（多次得而复失）与 52 周高点 7,620.90；下方支撑 7,353，其次本周低点 ~7,316。10Y 收益率 4.70% 为股债共同的压力阈值——有效突破将重演 3 月的估值压缩。
- 风险提示: ① 关税周末生效后的首轮贸易摩擦反应；② OPEC+ 若意外继续增产，油价反弹重燃通胀叙事；③ 非农若大幅走弱，市场将从"金发姑娘"直接切换至"滞胀/衰退"叙事；④ AI 资本开支的 ROI 拷问仍在发酵，半导体是下个财报雷区。
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