每周市场回顾 — 07/13 — 07/17

数据说明：本周行情管线数据缺失，以下数值来自公开新闻与 Trading Economics 等公开来源整理。美国市场数据截至周四（7/16）收盘——本报告发布时美股周五尚未开盘，周五盘前期货跌约 1%。标 * 者为基于单日数据的估算值。

本周概览 #

EN: This was the week the AI hardware trade finally cracked. A global semiconductor selloff — triggered by profit-taking after SK Hynix’s record $26.5B Nasdaq debut and deepening fears that hyperscalers have overbuilt AI compute — ripped through every major Asian market. South Korea’s KOSPI crashed 8.95% on Monday (its 7th circuit breaker of 2026) and another 6.37% on Thursday, finishing the holiday-shortened week down ~9%. On Friday, the rout came full circle: TAIEX -6.5%, Nikkei -4.0%, Shanghai -3.05% to a near 11-month low. Softer-than-expected US June CPI and PPI gave Wall Street a two-day mid-week reprieve, but Thursday’s renewed chip carnage (SK Hynix ADR -14%, SanDisk -13%) plus escalating US-Iran airstrikes and a Netflix revenue miss after the bell sent futures tumbling into the weekend.

中: 这是 AI 硬件交易"破防"的一周。SK 海力士 265 亿美元纳斯达克上市后的获利了结，叠加市场对科技巨头 AI 算力"过度建设"的担忧发酵，引爆全球半导体抛售链。韩国 KOSPI 周一暴跌 8.95%（年内第 7 次熔断）、周四再跌 6.37%，全周重挫约 9%；周五恐慌传导至整个亚太——台股跌 6.5%、日经跌 4.0%、上证跌 3.05% 创近 11 个月新低。美国 6 月 CPI、PPI 双双低于预期曾带来周中两日反弹，但周四芯片股再度崩跌（海力士 ADR -14%、SanDisk -13%）、美军对伊朗新一轮空袭推升油价、Netflix 盘后财报暴雷，美股期货周五盘前再度下挫约 1%。

本周核心矛盾：不是 AI 需求消失，而是"拥挤交易 + 极致估值"遇上"算力过剩叙事"。三星季度营业利润同比暴增 19 倍、台积电上调全年资本开支指引，股价却照跌不误——典型的"利好出尽"与拥挤头寸出清。

全球指数周度表现 #

亚洲市场 #

*注：KOSPI 周五因制宪日休市（周四收盘）；恒指周二至周四曾连涨三日（周四 +1.33%），周五单日 -1.78%，全周跌幅相对温和。高/低点为公开报道推算的近似值。

美国市场（截至周四 7/16 收盘） #

*纳指周四收盘为按 -1.5% 跌幅的估算值。历史高点：S&P 500 于 6 月创 7,620.90，目前较高点回落约 2%（期货口径）。

板块轮动 #

本周领跌: 存储芯片（SK 海力士 ADR 周三 -9%、周四 -14%；SanDisk 周四 -13%；Seagate -10%） 本周领涨: 医疗（Abbott +11%、UNH 创新高）、能源、A股电力板块

EN: The causal chain ran: Meta’s plan to rent out excess AI compute → “AI overcapacity” narrative → SK Hynix’s Nasdaq debut gave Korean institutions a liquidity event to sell into → memory stocks (the most crowded, highest-beta leg of the AI trade) unwound globally → index-level damage in Korea/Taiwan/Japan where chip weights are extreme. Meanwhile, money didn’t leave the market — it rotated: healthcare, financials, and energy all outperformed, and the Dow held up far better than the Nasdaq. This was a rotation out of the AI hardware complex, not a broad risk-off — at least until Friday, when Asia’s slide turned indiscriminate.

中: 因果链清晰：Meta 计划出租多余 AI 算力 → “算力过剩"叙事成型 → 海力士纳斯达克上市给韩国机构提供了套现出口 → 存储芯片（AI 交易中最拥挤、弹性最大的一环）全球同步去杠杆 → 芯片权重极高的韩/台/日指数遭遇指数级杀伤。值得注意的是，资金并未离场，而是在轮动：医疗、金融、能源全部跑赢，道指显著强于纳指。前半周这是"AI 硬件内部的再平衡”，而非全面避险——直到周五，亚洲市场的下跌演变为无差别抛售（A股超 5000 只个股下跌，芯片板块 77 只跌停）。

本周关键事件 #

周一 (7/13) #

• KOSPI 熔断日：海力士 ADR 上周五纳斯达克上市（募资 265 亿美元、7 倍超购）后，获配机构抛售韩国本土股票，SK 海力士暴跌 15.37% 创历史最大单日跌幅，KOSPI 收跌 8.95% 报 6,806.93，年内第 7 次触发熔断；美股芯片股盘前跟跌（美光 -6%）。
• A股上证 -2.06%；中国长鑫存储（CXMT）科创板 IPO 启动申购，市场担忧大型 IPO 抽血流动性。

周二 (7/14) #

• 美国 6 月 CPI 低于预期：纳指、标普反弹，道指持平；经济学家称疲软 CPI 为美联储"暂不加息"提供了空间。美联储主席 Warsh 首次国会听证平稳落地。
• KOSPI 大幅反弹约 7% 收复部分失地。

周三 (7/15) #

• 美国 6 月 PPI 意外下滑：美股连涨第二日，金融板块创纪录收盘，苹果创历史新高；美联储褐皮书显示经济扩张、通胀降温。
• 特朗普宣布第三波关税启动：对巴西输美商品加征 25%（下周生效）。

周四 (7/16) #

• 芯片股二次崩跌：SK 海力士 ADR -14%、SanDisk -13%、希捷 -10%、美光/AMD -5%+，SOXX -4.5%；台积电 ADR 财报超预期且上调全年资本开支指引，仍跌逾 2%——“利好出尽"的教科书案例。
• 中东升级：美军对伊朗发动新一轮空袭（连续第五晚），市场尾盘加速下跌；WTI 收 $79。
• 经济数据韧性：6 月零售销售 +0.2% 符合预期；初请失业金 20.8 万创 10 周新低。10Y 美债收益率 4.57%（+1bp）。
• 韩国央行加息 25bp 至 2.75%，开启新一轮紧缩周期，KOSPI 当日 -6.37%。
• Netflix 盘后暴雷：营收不及预期 + 收紧观看数据披露，盘后重挫约 9%。
• 防御亮点：UnitedHealth 上调全年盈利指引创一年新高；Abbott +11% 领跑标普 500；谷歌 -4.5%（Gemini 3.5 Pro 被曝延期数月）；SpaceX -3%，上市以来首次收于发行价下方。

周五 (7/17) #

• 亚太黑色星期五：日经 -4.03% 收 64,140（全周 -6.4%，Kioxia -16%、软银 -9%）；台股 -6.47% 收 42,671（全周 -5.9%，台积电 -7.3%、联发科 -8.9%）；上证 -3.05% 收 3,764.15（全周 -5.81%，近 11 个月新低，成交额放量至 2.67 万亿，芯片 77 只跌停）；恒指 -1.78% 收 24,562（恒生科技 -4.37%，智谱 -28%、MiniMax -15%）。
• 韩国制宪日休市，躲过周五抛售，下周一开盘补跌风险待观察。
• 习近平出席上海世界人工智能大会，强调低成本 AI 路线与开放技术生态。
• 美股期货盘前跌约 1%，Netflix 盘前延续跌势。

宏观环境 #

EN: The macro cross-currents were unusual: gold had its worst week in six despite a shooting war in the Middle East, because the conflict’s inflationary impulse (oil back toward $80-86) pushed yields and the dollar higher — and for a non-yielding asset, that math is brutal. The soft CPI/PPI prints would normally have been unambiguously bullish, but the market is now pricing at least one Fed hike this year (December odds ~42%), so “good inflation news” was treated as permission to hold, not to cut. Oil is the swing variable: as long as the Strait of Hormuz stays open, $80 crude is a tax on sentiment; a blockade scenario changes every model on the Street.

中: 本周宏观组合罕见：中东战事正酣，黄金却录得六周最大跌幅——因为冲突的通胀脉冲（油价回到 $80 上方）推高了美债收益率和美元，对零息资产黄金而言这是致命组合。CPI/PPI 双降温本应是明确利好，但市场当前定价的是年内至少加息一次（12 月概率约 42%），因此"通胀好消息"只换来了"按兵不动"的预期，而非降息想象空间。油价是最大摆动变量：霍尔木兹海峡保持开放，$80 油价只是情绪税；一旦封锁情景兑现，华尔街所有模型都得重写。美元走强 + 收益率高企的组合，也解释了为何本轮亚洲高估值科技股承压尤重。

资金流向 #

• 南向资金（港股通）：最新一个交易日沪市净买入 19.1 亿港元、深市净卖出 33.7 亿港元，单日净卖出约 14.6 亿港元。此前一周（7/6-7/10）南向曾大幅净买入 390.55 亿港元，本周节奏明显放缓。
• A股：周五全市场成交额放量至 2.67 万亿元（较前日 +2,527 亿），下跌中放量，情绪触底信号初现；防御资金涌入电力、银行、煤炭。
• 美股：高盛数据显示对冲基金已连续第四周削减科技硬件敞口——机构在财报季前主动降低 AI 拥挤度。

下周展望 (07/20 — 07/24) #

• 关键日历:
  • Q2 财报季进入高峰：多家大型科技、工业、消费公司陆续披露，市场将重点检验"AI 资本开支能否兑现回报"这一核心问题；
  • 7/24：特朗普第二波 10% 全球关税到期，除非国会延期；对巴西 25% 关税下周生效；
  • 周一 7/20：韩国股市结束制宪日休市恢复交易，关注 KOSPI 补跌/修复力度；CXMT 科创板 IPO 申购 7/20 截止；
  • 7 月 FOMC（7/28-29）前的静默期临近，官员讲话窗口收窄；
  • 美伊局势：霍尔木兹海峡通行状况与谈判进展是油价的第一变量。
• 技术面:
  • S&P 500：第一支撑带 7,497–7,514（6/30 收盘 7,499 嵌入其中），跌破则下看 7,353；上方历史高点 7,620.90 为阻力。机构 desk 共识：周线级别上升趋势未破，但 RSI 顶背离 + 周五期货下破 7,500 令多头窗口收窄；
  • KOSPI：6,800 一线为短期多空分界，月线已回落 23%，波动率极端化后常有技术反抽，但杠杆 ETF 强平链条未出清前不宜接刀；
  • 上证：3,745（周五低点）与 3 月 23 日低点构成双底观察区，周五放量下杀具备阶段底部量能特征，关注能否走出修复行情。
• 风险提示:
  1. AI 叙事进一步恶化：若下周大型科技公司财报中资本开支指引出现任何下修信号，“算力过剩"将从叙事变成共识；
  2. 油价-通胀-加息链条：若霍尔木兹风险兑现推动 Brent 上 $90，12 月加息定价将前移，全球久期资产承压；
  3. A股流动性抽血：CXMT、宇树、长江存储等大型 IPO 密集落地，存量博弈下或持续压制风险偏好；
  4. 韩台杠杆出清未竟：韩国杠杆单票 ETF 的强制平仓曾放大本轮跌幅，警惕反弹中的二次探底。

本报告数据来源于公开市场信息，分析内容为编辑团队观点，不构成投资建议。