每周市场回顾 — 07/06 — 07/10
本周概览 #
本周（7 月 6 日—7 月 10 日）全球市场呈现“东升西稳、板块裂变”的格局。港股在生物科技与 OpenAI GPT-5.6 发布的催化下大幅反弹，恒生指数周线录得逾 3.5% 涨幅；A 股则在科技股获利回吐下小幅收跌。美股延续高位震荡，标普 500 与纳斯达克微涨，道琼斯与罗素 2000 小幅回落，AI 产业链内部剧烈分化——SK Hynix 创纪录 ADR 上市与 MiniMax 限售解禁后暴跌形成鲜明对照。
宏观层面，欧洲央行辛特拉论坛上的央行圆桌成为焦点：美联储主席沃什重申“不给出前瞻性指引”，美联储独立性再度成为政治话题；欧洲央行与英国央行继续释放谨慎信号。与此同时，中东局势反复推动 WTI 原油反弹至 72 美元附近，美国 10 年期国债收益率回升至 4.55% 上方，黄金在 4,100–4,130 美元区间整理。
The week was defined by two parallel narratives: a policy “reset” message from central bankers at Sintra, and a bifurcation in the AI trade—capital continued to chase hardware/memory scarcity stories while punishing newly floated Chinese AI names facing lock-up expiries.
全球指数周度表现 #
亚洲市场 #
| 指数 | 周收盘 | 周涨跌幅 | 周高 | 周低 | 走势 |
|---|---|---|---|---|---|
| HSI | 24,175 | +3.53% | 24,500 | 23,229 | 📈 |
| 恒生科技 | 数据暂缺 | — | — | — | — |
| CSI 300 | 4,781 | -1.27% | 4,906 | 4,781 | 📉 |
| 上证综指 | 3,996 | -1.00% | 数据暂缺 | 数据暂缺 | 📉 |
| KOSPI | 7,476 | 数据暂缺 | 数据暂缺 | 数据暂缺 | — |
| Nikkei 225 | 68,558 | 数据暂缺 | 数据暂缺 | 数据暂缺 | — |
| TAIEX | 45,355 | 数据暂缺 | 数据暂缺 | 数据暂缺 | — |
注：KOSPI、Nikkei 225、TAIEX 及上证综指高低点因本周数据源返回异常，周涨跌幅以实际可得行情为准，其余字段待补全。
美国市场 #
| 指数 | 周收盘 | 周涨跌幅 | 周高 | 周低 | 走势 |
|---|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7,544 | +0.80% | 7,547 | 7,478 | 📈 |
| Nasdaq | 26,207 | +1.45% | 26,216 | 25,826 | 📈 |
| Dow Jones | 52,487 | -0.78% | 53,289 | 52,249 | 📉 |
| Russell 2000 | 2,993 | -0.12% | 3,034 | 2,949 | 📉 |
| VIX | 16.07 | -0.50% | 17.27 | 15.57 | 📉 |
美股周四（7 月 9 日）全线反弹，标普 500 与纳斯达克分别收于 7,543.64 与 26,206.89；道指在 52,500 点附近整理。全周转债情绪偏暖，VIX 维持在 16 附近低位，显示期权市场尚未累积明显风险溢价。
板块轮动 #
| 板块 | 周涨跌幅 | 表现 |
|---|---|---|
| 医疗 (XLV) | +0.5%（估算） | 本周领涨：港股创新药爆发，药明康德、乐普生物大涨 |
| 能源 (XLE) | +3.5%（估算） | 原油反弹带动油服与综合能源股走强 |
| 通信服务 (XLC) | +0.3%（估算） | Meta 与 Alphabet 受 AI 代理叙事支撑 |
| 科技 (XLK) | -0.5%（估算） | 半导体周内震荡，软件股相对抗跌 |
| 房地产 (XLRE) | -1.0%（估算） | 利率回升压制 REITs |
本周领涨：医疗/生物科技（港股创新药方向周涨幅逾 5%） 本周领跌：中国 AI 次新股 / 半导体设备（MiniMax 两日累计跌幅一度超 26%）
本周板块轮动的核心逻辑是“AI 资本开支叙事”与“政策/事件冲击”的再平衡。OpenAI 推出 GPT-5.6 全系列模型，直接提振了算力产业链与 HBM（高带宽内存）需求预期——SK Hynix 于周五在纳斯达克以约 280–290 亿美元 ADR 规模上市，成为年内最大美股发行之一。然而，同一时间段内，港股 AI 大模型股 MiniMax 因限售股解禁叠加折价配售，两日跌幅一度超过 26%，显示市场对高估值 AI 新股的消化能力有限。
Capital rotated from “AI concept” into “AI cash-flow”: investors favored memory/hardware names with visible HBM pricing power, while selling recently listed Chinese AI platforms facing float expansion.
在中国内地，杭州核心地块拍出 26.68% 溢价，央企保利发展以 46.05 亿元拿地，显示核心城市土地市场有所回暖；但全国层面土地成交仍量价齐跌，地产链对大盘的牵引力有限。资金流向更青睐政策确定性强的创新药与高端制造。
本周关键事件 #
周一 #
- 欧洲央行辛特拉论坛央行圆桌：美联储主席沃什表示不会提供利率前瞻性指引，但将“开辟一条新的政策路径”，并强调通胀风险虽降但仍过高；特朗普在采访中拒绝向沃什提供建议，并重申推动解雇美联储理事库克。市场对美联储独立性的担忧小幅升温。
- 日本央行短观调查：企业预计 2026/27 财年美元兑日元均值 152.57，显示日企对日元贬值已有一定预期。
周二 #
- 中国 6 月制造业 PMI 优于预期：财新制造业 PMI 与官方数据均显示制造业景气度边际改善，支撑 A 股早盘情绪。
- 杭州核心地块高溢价成交：保利发展以 46.05 亿元、26.68% 溢价拿下萧山世纪城宅地，楼面价约 4.81 万元/平方米，创杭州年内宅地单价第二高。
- 美国 ISM 非制造业指数：服务业扩张动能维持，缓解部分衰退担忧。
周三 #
- 美联储公布 6 月货币政策会议纪要：纪要显示 FOMC 内部对利率路径存在分歧，约半数成员认为 2026 年可能需要进一步加息，另一半倾向于维持或降息。纪要公布后，市场对 7 月加息概率的定价维持在偏低水平。
- 新西兰联储利率决议：市场此前预期加息 25 个基点，结果成为本周亚太货币市场的重要变量。
周四 #
- OpenAI 正式发布 GPT-5.6 全系列模型：消息刺激港股与美股 AI 相关板块，港股中兴通讯、华虹宏力、金山云等高开，纳斯达克科技龙头普遍反弹。
- 恒生指数大涨逾 700 点：恒指一度收复 24,000 点关口，生物医药与商业航天概念股领涨。
- 美国初请失业金与续请数据：劳动力市场数据维持韧性，为美联储“按兵不动”提供空间。
周五 #
- MiniMax 港股暴跌：公司折价配售叠加 IPO 限售股解禁，流通股份显著扩大（据汇丰估算解禁后约 70% 股票流通），股价一度下挫近 10%，两日累计跌幅一度超 26%，拖累港股市场对中国 AI 平台的情绪。
- SK Hynix 纳斯达克 ADR 上市：以 SKHY 代码交易，募资规模约 280–290 亿美元，为史上最大 ADR 发行之一，巩固其在 HBM 市场的主导地位。
- A 股尾盘跳水：上证综指收跌 1.0% 报 3,996 点，深证成指跌 2.29%，科技股获利回吐压力明显。
宏观环境 #
| 品种 | 周收盘 | 周涨跌幅 |
|---|---|---|
| 黄金 | $4,123 | -0.17% |
| WTI原油 | $72.08 | +4.80% |
| 美元指数 | 100.80 | -0.06% |
| 美国10Y | 4.58% | +9 bp |
本周大宗商品与利率市场围绕“中东风险复燃 + 央行鹰派余温”两条主线展开。WTI 原油从 68.78 美元反弹至 72 美元上方，能源股随之走强；黄金在 4,100 美元上方整理，未能突破 4,150 美元关口，显示避险需求并不紧迫。美国 10 年期国债收益率从 4.49% 升至 4.58% 附近，2 年期与 10 年期利差小幅走阔，市场对“更高更久”的利率路径仍有定价。
Oil’s rebound and the move back above 4.55% on the 10-year acted as a gentle reminder that the inflation/geopolitical risk premium has not disappeared—it has merely been compressed by the recent AI-driven growth narrative.
美元方面，DXY 在 100.80 附近窄幅波动，欧元与英镑相对坚挺。人民币资产方面，A 股与港股的南辕北辙表现，反映出外资与内资对同一宏观预期的不同解读：外资借 OpenAI 催化做多港股科技/医药，内资则在 A 股兑现科技获利。
资金流向 #
- 南向资金（港股通）本周净卖出约 599.5 亿港元：其中沪股通渠道净卖出 334.3 亿港元，深股通渠道净卖出 265.1 亿港元。数据表明内地投资者在港股反弹过程中选择获利了结。
- 北向资金（陆股通）数据本周未在结构化数据源中返回，待后续补充。
- 重点关注板块：港股创新药、HBM/半导体设备、商业航天、高股息央企。
下周展望 #
关键日历：
- 美国 6 月 CPI（周二）与 PPI（周三）：在原油反弹背景下，通胀数据将直接影响市场对美联储 7 月会议的预期。
- 美国大型银行 Q2 财报（周二、周三）：摩根大通、花旗、富国等将拉开美股财报季序幕，关注信贷成本、投行业务与净息差指引。
- 中国 6 月社融与信贷数据：若信贷需求持续偏弱，可能强化政策宽松预期。
- 韩国央行 7 月利率决议（7 月 16 日）：花旗预期加息 25 个基点至 2.75%。
技术面：
- S&P 500：短线支撑参考 7,480（本周低点）与 7,440（6 月底震荡平台），上方阻力先看 7,620 历史高点。
- 恒生指数：已收复 24,000 点心理关口，短线支撑上移至 23,800，阻力 24,500（本周高点）。
- 上证综指：3,950–4,000 区间为近期关键支撑，若跌破可能回踩 3,900。
风险提示：
- 中东局势反复与霍尔木兹海峡航运风险，可能再度推升油价与通胀预期。
- AI 产业链内部估值分化加剧，次新股解禁与巨额配售压力需警惕。
- 美联储独立性与政治干预风险若升温，可能冲击美元资产风险偏好。
本报告数据来源于公开市场信息（Yahoo Finance、MarketWatch、Trading Economics、财新网、新华财经等），分析内容为编辑团队观点，不构成投资建议。