每周市场回顾 — 06/29 — 07/03
本周概览 #
本周全球市场呈现“风险资产整体向上、但内部剧烈轮动”的格局。美国6月非农就业爆冷（新增仅5.7万）压低美联储加息预期，美元与美债收益率走弱，利率敏感板块迎来反弹；同时，AI/半导体叙事在极端拥挤后遭遇获利回吐，韩国市场因杠杆产品两度触发熔断，成为本周波动最剧烈的焦点。亚洲方面，台股在芯片龙头带领下周线大涨，而韩股则因存储与AI股权重股剧烈震荡周线收跌。
English Summary: Global markets ended the week in a risk-on tone but with sharp internal rotation. A much-weaker-than-expected U.S. June payrolls report repriced Fed expectations lower, boosting rate-sensitive sectors while triggering profit-taking in crowded AI/semiconductor trades. South Korea’s KOSPI saw two trading halts as leveraged single-stock ETFs amplified volatility, while Taiwan’s TAIEX rallied on chip leadership.
全球指数周度表现 #
亚洲市场 #
| 指数 | 周收盘 | 周涨跌幅 | 周高 | 周低 | 走势 |
|---|---|---|---|---|---|
| TAIEX | 46,781 | +4.90% | 47,293 | 44,595 | 📈 |
| KOSPI | 8,088 | -3.65% | 8,668 | 7,378 | 📉 |
| Nikkei 225 | 69,744 | +0.19% | 71,962 | 67,609 | 📈 |
| HSI | 23,350 | +1.73% | 23,517 | 22,518 | 📈 |
| Shanghai | 4,044 | +0.42% | 4,143 | 3,993 | 📈 |
| CSI 300 | 数据暂缺 | — | — | — | — |
美国市场 #
| 指数 | 周收盘 | 周涨跌幅 | 周高 | 周低 | 走势 |
|---|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7,483 | +2.33% | 7,541 | 7,294 | 📈 |
| Nasdaq | 25,833 | +2.90% | 26,261 | 25,015 | 📈 |
| Dow Jones | 52,900 | +2.12% | 52,904 | 51,615 | 📈 |
| Russell 2000 | 2,996 | +0.20% | 3,047 | 2,970 | 📈 |
| VIX | 15.91 | -14.46% | 19.45 | 15.75 | 📉 |
注：7月3日（周五）为美国独立日假期，美股休市；标普500、纳指与道指的周收盘为7月2日数据。
板块轮动 #
| 板块 | ETF | 周涨跌幅 | 表现 |
|---|---|---|---|
| 医疗 | XLV | +4.75% | 本周领涨，利率预期降温推动 |
| 金融 | XLF | +3.85% | 受益收益率曲线与风险偏好回升 |
| 通信服务 | XLC | +3.73% | 媒体与平台龙头轮涨 |
| 可选消费 | XLY | +3.46% | 经济数据边际改善预期 |
| 材料 | XLB | +0.85% | 温和反弹 |
| 工业 | XLI | +0.70% | 跟随宏观情绪 |
| 必需消费 | XLP | +0.40% | 防御属性，波动较小 |
| 房地产 | XLRE | -0.47% | 偏弱整理 |
| 公用事业 | XLU | -0.52% | 周中承压，周五反弹 |
| 能源 | XLE | -1.44% | 本周领跌，油价走弱 |
| 科技 | XLK | -0.23% | 高估值AI/半导体获利回吐 |
本周领涨：医疗 (XLV) +4.75%
本周领跌：能源 (XLE) -1.44%
本周板块轮动的核心驱动是“利率预期重塑”。非农就业大幅低于预期后，市场对美联储7月加息的概率从前一日的约三分之一骤降至六分之一，利率敏感型板块（医疗、金融、可选消费）获得资金回补。同时，前期涨幅巨大的AI算力与半导体板块出现明显获利回吐：韩国SK海力士与三星电子带动KOSPI周中暴跌，美国科技板块（XLK）在纳斯达克指数上涨的同时反而小幅收跌，显示资金正从高估值 growth 向估值更合理的顺周期与防御板块迁移。
Sector Rotation View: The weak payrolls report repriced the Fed path lower, triggering a classic rotation out of crowded AI/semiconductor growth and into rate-sensitive sectors such as healthcare, financials, and consumer discretionary. The fact that XLK finished down while the Nasdaq rose underscores how narrow the AI rally had become.
本周关键事件 #
周一 06/29 #
- 中国央行新流动性框架落地：中国人民银行宣布将于6月底启用新的隔夜逆回购工具，并维持1年期、5年期LPR不变（3.00%、3.50%），继续推动货币政策框架转型。市场解读为“结构性宽松+价格稳定”的组合，A股与港股早盘情绪回暖。
- 亚洲市场普涨：港股恒生指数涨1.57%，上证综指涨约1.17%，台股逼近历史高点，风险偏好开局积极。
周二 06/30 #
- 日本财政扩张计划：日本首相高市早苗宣布约370万亿日元（约2.3万亿美元）的公共与民间投资路线图，覆盖AI、半导体等17个战略领域，旨在提升产业竞争力与日经长期增长预期。日经225当日上涨0.86%。
- 美国延续涨势：标普500涨0.79%、纳指涨1.52%，市场对利率峰值预期进一步松动。
周三 07/01 #
- 美联储主席沃什释放鸽派信号：新任美联储主席沃什（Waller）在欧洲央行论坛表示，近几周美国通胀风险有所降低，市场对此反应积极，黄金反弹、加息预期降温。
- 韩国AI股高位回落：SK海力士与三星电子遭遇获利回吐，KOSPI当日收跌2.04%，为后续剧烈波动埋下伏笔。
周四 07/02 #
- 美国6月非农爆冷：新增就业仅5.7万人，远低于预期的11.5万人；失业率降至4.2%，但主因是劳动参与率下滑。数据公布后，市场对美联储9月加息预期大幅下滑。
- 韩国市场两度熔断：因与三星、SK海力士挂钩的杠杆型ETF触发机制，KOSPI一度暴跌7.89%，盘中两次暂停交易；监管机构据传正考虑限制部分高杠杆产品以稳定市场。
- 美股分化：道琼斯工业指数受利率敏感板块推动创历史新高（+1.14%），但半导体拖累标普500几乎收平、纳指跌0.8%。
周五 07/03 #
- 美国独立日休市，全球市场在非农余波中整理；亚洲股市多数反弹，KOSPI强劲回升5.76%，台股、日股、港股与A股小幅收涨。
- 黄金价格强势突破：伦敦现货黄金升至约4,185美元/盎司，周涨超3%，反映降息预期升温与地缘避险需求。
宏观环境 #
| 品种 | 周收盘 | 周涨跌幅 |
|---|---|---|
| 黄金 | $4,185.10 | +3.14% |
| WTI原油 | $68.66 | -2.61% |
| 美元指数 | 100.77 | -0.59% |
| 美国10Y | 数据暂缺 | — |
本周大宗商品与汇率走势呈现“避险升、周期弱”的特征。黄金大涨3.14%，创下约4,208美元/盎司的周高，一方面受美元与美债收益率走弱驱动，另一方面中东局势与美伊协议执行的不确定性提供持续避险买盘。WTI原油则因需求担忧与霍尔木兹通航预期而周跌2.61%，收于68.66美元/桶，但地缘风险仍构成潜在供给溢价。美元指数跌破101，收于100.77，显示市场在非农数据后重新评估美联储相对其他央行的紧缩空间。
Macro Take: Gold outperformed as the dollar and rate expectations declined, while crude oil remained under pressure from demand concerns despite lingering geopolitical risk. The DXY close below 101 suggests markets are pricing a less hawkish Fed relative to the rest of G10.
资金流向 #
- 港股通（南向）本周净流入约45.4亿人民币（沪港通44.68亿 + 深港通0.70亿），显示内地资金持续逢低布局港股，尤其是芯片贸易枢纽与科技平台相关标的。
- 重点关注板块：港股科技/半导体转口链、A股硬科技IPO受益板块、以及南下资金偏好的高股息金融股。
下周展望 #
关键日历：
- 7月6日（周一）：美国6月ISM服务业PMI；欧盟5月PPI。
- 7月7日（周二）：英国Halifax房价指数；台湾6月CPI；SpaceX纳入纳斯达克100指数生效，关注其对纳指权重与流动性的影响。
- 本周中后期：中国6月贸易、信贷与社融数据将陆续公布；美联储官员讲话及Q2财报季由大型金融股揭幕，投资者将重点关注银行对信贷质量、利率环境与AI资本开支的评论。
技术面：
- S&P 500：本周收于7,483点附近，短期支撑参考7,350–7,400区间，上方阻力关注7,520–7,550；机构如摩根大通将年底目标上调至7,800，但提示“闪崩”风险，路径预计颠簸。
- 纳斯达克：关键支撑在25,000整数关口，若AI/半导体波动再起，需警惕高位震荡加剧。
- KOSPI：本周振幅超16%，短期进入高波动修复阶段，关注韩国监管对杠杆ETF的潜在限制措施。
风险提示：
- 美伊协议执行与霍尔木兹海峡通航进展；
- AI/半导体高估值与杠杆产品共振带来的闪崩风险；
- 美联储政策预期在“滞胀”与“软着陆”之间反复摆动；
- 韩元及韩股高波动对亚太风险情绪的传染。
本报告数据来源于公开市场信息，分析内容为编辑团队观点，不构成投资建议。