亚洲午盘 — 2026-06-22

市场概览 #

今日亚洲市场在美国与伊朗达成停战谅解备忘录、霍尔木兹海峡重启通航以及AI芯片资本开支叙事升温的三重催化下呈现极端分化。台湾加权指数暴涨5.23%，日经225大涨4.50%，韩国KOSPI亦上涨1.28%，科技硬件与半导体供应链引领风险偏好回升。相较之下，港股与A股大盘表现疲弱：恒生指数最新可得的收盘数据下跌1.59%，沪深300仅微涨0.21%、上证综指下跌0.43%，地产与金融板块持续承压，南向资金净流出。油价因中东供应风险溢价回落而走低，美元指数走强则压制黄金与新兴市场流动性。

指数表现 #

* HSI、沪深300、上证综指数据日期为2026-06-18（上一交易日收盘）。KOSPI数据来源为亚洲股市指数延迟快照（10:25 a.m.）。

台湾 #

Taiwan’s TAIEX extended its parabolic AI-led rally, surging 5.23% to 47,770.40. The semiconductor complex remained the gravitational center of the tape after SK Hynix began sampling HBM4E and U.S. chip names ripped higher overnight on the Iran ceasefire relief — Intel jumped more than 10%, Micron rose over 8%, and TSMC’s NYSE-listed ADR gained roughly 6%. Market breadth was again narrow: non-tech sectors such as petrochemicals and financials underperformed by several hundred basis points, while foreign investors continued to chase the AI capex theme. The session showed classic momentum-driven de-grossing of underweight local accounts and forced buying in TSMC (2330.TW) and key CoWoS/OSAT plays.

台湾加权指数延续其抛物线式AI领涨涨势，暴涨5.23%至47,770.40点。在SK海力士开始送样HBM4E、且美股芯片股因伊朗停战谅解备忘录而隔夜大涨后，半导体板块仍是市场核心——英特尔涨超10%、美光涨逾8%、台积电ADR约涨6%。市场广度依旧偏窄：石化、金融等非科技板块跑输大盘数百个基点，外资继续追捧AI资本支出主题。盘中呈现典型的动能驱动型减仓——本地资金对低配仓位进行去风险化，并被迫追买台积电(2330.TW)及关键CoWoS/封测个股。

韩国 #

South Korea’s KOSPI added 1.28% to 9,168.65 in the cash market, though the move lagged the explosive re-rating seen in U.S.-listed Korean tech ETFs — EWY surged 6.89% as offshore investors priced in a structural step-up in AI datacenter demand. Samsung Electronics and SK Hynix outperformed, with memory names leading after SK Hynix’s HBM4E sample announcement reinforced the view that next-generation AI GPUs will require significantly higher memory bandwidth. Foreign flows were constructive but not yet matching the ETF euphoria; local institutions used the rally to trim exposure, keeping breadth mixed rather than universally bullish.

韩国综合指数现金市场上涨1.28%至9,168.65点，但涨幅落后于美国上市的韩国科技ETF——EWY暴涨6.89%，因海外投资者按AI数据中心需求结构性上台阶重新定价。三星电子与SK海力士跑赢大盘，SK海力士HBM4E样品消息发布后，存储芯片股领涨，强化了下一代AI GPU将需要更高内存带宽的预期。外资流向积极，但尚未达到ETF狂热程度；本地机构借反弹减仓，令市场广度好坏参半，而非全面看多。

日本 #

The Nikkei 225 jumped 4.50% to 72,527.57, with the intraday high reaching 72,747.83. Semiconductor equipment and AI-linked hardware names led, mirroring the Philadelphia Semiconductor Index’s record run. The yen remained anchored near 161.66 per dollar, flattering exporters’ earnings revisions while reducing near-term BOJ tightening fears after a newly appointed board member pushed back against last week’s rate increase. The rally had the character of a momentum reversal rather than broad reflation: auto and machinery names participated, but trading volume was concentrated in the AI supply chain, suggesting foreign fast money and systematic strategies were the dominant buyers.

日经225指数大涨4.50%至72,527.57点，日内高点触及72,747.83点。半导体设备与AI硬件相关个股领涨，呼应费城半导体指数创下纪录。美元/日元维持在161.66附近，日元疲弱继续利好出口企业盈利上修，同时一名新任命的央行理事对上周加息表达异议后，市场对日本央行近期进一步紧缩的担忧降温。此番上涨更偏向动能反转，而非广泛再通胀：汽车与机械股亦有参与，但成交量集中在AI供应链，表明海外快钱与系统性策略是主要买方。

香港 #

Hong Kong’s Hang Seng Index lagged sharply, with the latest available close showing a 1.59% decline to 23,924.81. The divergence from the regional tech rally reflected profit-taking in property and financial heavyweights, while mainland-linked AI plays such as Zhipu (02513.HK) surged as much as 40% intraday on the release of its GLM-5.2 model. Southbound flows turned net sellers, with data showing Shenzhen Connect recording a net outflow of RMB 33.7 billion and Shanghai Connect a marginal net inflow of RMB 0.6 billion, suggesting mainland investors were using Hong Kong as a source of funds rather than a destination. The tape indicates a rotation out of beta-sensitive property and financials into narrow AI thematics, not a broad risk-on re-rating.

香港恒生指数明显落后，最新可得收盘下跌1.59%至23,924.81点。与区域科技股大涨形成反差，地产与金融权重股遭获利了结，而与内地关联的AI题材股如智谱(02513.HK)因发布GLM-5.2模型盘中一度涨超40%。南向资金转为净卖出：数据显示深港通净流出337.1亿元人民币，沪港通仅小幅净流入0.6亿元人民币，暗示内地投资者将香港当作资金来源地而非流入地。盘面显示资金从对贝塔敏感的地产、金融板块，向狭窄的AI主题轮动，而非全面风险偏好重估。

中国 #

Mainland Chinese markets were mixed in the latest available session, with the CSI 300 edging up 0.21% to 4,941.60 while the Shanghai Composite slipped 0.43% to 4,090.48. The standout theme remained semiconductor and AI hardware: the CSI Semiconductor Index jumped more than 3.8% at midday, led by optical fiber, memory, and glass-substrate packaging names. On the flip side, financials, consumer staples, and property-linked names dragged the Shanghai Composite lower, reflecting lingering concerns over the housing market and a lack of broad credit impulse. Northbound Stock Connect flows were effectively flat, indicating foreign investors were not yet convinced to add exposure despite the regional tech rally.

中国大陆市场最近可得数据表现分化，沪深300微涨0.21%至4,941.60点，上证综指下跌0.43%至4,090.48点。最突出主题仍是半导体与AI硬件：中证半导体指数午盘涨逾3.8%，光纤、存储、玻璃基板封装等方向领涨。另一方面，金融、消费必需品及地产相关个股拖累上证综指，反映房地产市场担忧仍存且广义信贷脉冲不足。北向沪深股通资金基本持平，表明尽管区域科技股大涨，外资尚未被说服加仓。

资金流向 #

北向资金 #

北向资金今日无显著净流入：沪股通净买入0.00亿元人民币，深股通净买入0.00亿元人民币。盘中上涨/下跌家数显示沪市452只上涨、1172只下跌，深市485只上涨、1372只下跌，外资观望情绪浓厚。

南向资金 #

南向资金转为净卖出约33.10亿元人民币。其中港股通(深)净流出33.71亿元人民币，港股通(沪)小幅净流入0.62亿元人民币。这表明内地投资者在港股反弹过程中选择兑现利润，尤其是减持科技股与金融地产持仓。

汇率与宏观 #

美元指数反弹1.39%至100.92，对黄金与新兴市场资产形成压制；WTI原油因霍尔木兹海峡重启通航、供应风险溢价回落而小幅下跌。美国10年期国债收益率微跌至4.45%，显示市场在风险偏好改善与美联储鹰派基调之间保持谨慎。

地缘冲突追踪与板块影响 #

1. 伊朗战争 / 霍尔木兹海峡 #

最新态势

美国和伊朗于6月17日至18日远程签署了《伊斯兰堡谅解备忘录》，旨在结束自2月底爆发的军事冲突。备忘录包含14项条款，核心内容包括：双方永久停战、美国解除对伊朗海上封锁、伊朗在60天内免收霍尔木兹海峡通行费并力争30天内全面恢复商业通航，以及双方在未来60天内谈判最终协议。据航运追踪数据，截至6月20日已有至少25艘船只穿越海峡，但仍有约550艘大型商船滞留等待。伊朗方面将海峡通航与以色列停止在黎巴嫩军事行动挂钩，并表示60天后拟对相关航运服务收费；特朗普则警告若协议破裂可能恢复轰炸。

受影响板块分析

关键时间节点

• 6月底至7月中旬：霍尔木兹海峡能否恢复至战前商业通航量的观察窗口。
• 7月17日前后：60天免费通行期过半，美伊围绕最终协议的第二轮密集谈判。
• 8月17日前后：60天谈判期结束，若未能达成最终协议，伊朗可能恢复收费并再次以通航为筹码。

专家研判

• 相对受益方向：① 航空（燃油成本下降）；② 集装箱航运（贸易量恢复）；③ 炼化/化工（成本下行）；④ 消费电子/汽车（能源通胀缓解）；⑤ 半导体物流链（海峡通航稳定性提升）。
• 需要回避方向：① 油气上游（油价风险溢价回吐）；② 油轮/原油运输（运费与保费回落）；③ 军工（订单预期降温）；④ 中东主权风险暴露的欧洲银行与保险公司。
• 情景分析：
  • 乐观情景（35%概率）：60天内达成最终协议，伊朗石油增量回归，油价跌至70美元附近，风险资产全面重估。
  • 基准情景（45%概率）：技术通航维持但谈判拖延，伊朗在免费期后收取服务费，油价在75-80美元区间震荡，市场围绕协议进展反复波动。
  • 恶化情景（20%概率）：以色列-黎巴嫩战事升级或伊朗以通航要挟，海峡再度关闭，油价快速冲高至90美元以上，风险资产遭抛售。

2. 俄乌战争 #

最新态势

欧盟委员会于6月9日宣布准备第21轮对俄制裁方案，重点针对能源、金融服务及贸易领域。方案包括新增30艘影子船队船只制裁、限制向俄罗斯出售LNG运输船、扩大对31家俄罗斯银行的交易禁令，以及禁止第三国加密资产服务提供商协助规避制裁。与此同时，欧盟决定暂停对俄石油价格上限调整机制至2027年1月，以稳定能源市场。战事本身仍处于阵地消耗阶段，但制裁的持续升级使欧洲能源安全与军费开支保持高位。

受影响板块分析

关键时间节点

• 2025年7月18日：欧盟对俄经济制裁例行续期审议窗口。
• 2025年下半年：欧洲多国国防预算追加立法程序。

专家研判

• 相对受益方向：① 欧洲军工；② LNG出口与接收终端建设；③ 替代能源（核能、海上风电）；④ 网络安全与关键基础设施防护。
• 需要回避方向：① 高能耗欧洲化工/钢铁；② 对俄敞口较大的贸易融资与保险机构；③ 依赖俄罗斯过境的物流与大宗商品贸易商。
• 情景分析：
  • 制裁加码情景（50%概率）：第21轮方案落地，能源与金融制裁持续，欧洲军工与LNG板块保持强势。
  • 谈判窗口情景（25%概率）：若美俄就停火框架达成默契，制裁预期降温，欧洲能源股与银行股或迎估值修复。
  • 长期消耗情景（25%概率）：战事僵持，制裁边际效应递减，市场对相关板块定价趋于麻木，波动率下降。

3. 全球关税 / 贸易冲突 #

最新态势

2026年3月，特朗普政府在最高法院驳回其部分关税措施后，宣布依据《1974年贸易法》第301条对中国、越南、台湾、墨西哥、日本、欧盟等展开新的不公平贸易调查。供应链 relocation 趋势继续，美国从中国进口份额自2017年的22%降至2025年底的9%，而台湾、越南、墨西哥成为主要受益者，尤其是在AI服务器与汽车零部件领域。与此同时，中国继续以稀土永磁、半导体等关键中间品作为反制工具，4月将10家美国实体列入出口管制名单，进一步加剧供应链不确定性。

受影响板块分析

关键时间节点

• 2026年三季度：301调查初步结论与拟议关税清单公布。
• 2026年四季度：若特朗普政府推进新关税，美国进口商通常在假日季前提前抢运，可能引发短期数据扭曲。

专家研判

• 相对受益方向：① 台湾先进制程与封测；② 墨西哥/越南的电子与汽车配套产能；③ 中国半导体设备与材料国产替代；④ 拥有多元化产能的跨国ODM/OEM。
• 需要回避方向：① 高依赖中国出口的美国零售品牌商；② 单一产能位于高关税地区的电子组装厂；③ 无法转嫁成本的欧洲汽车供应商。
• 情景分析：
  • 关税升级情景（40%概率）：新301关税落地，供应链进一步碎片化，台湾/墨西哥/越南受益，中国出口与美国汽车承压。
  • 谈判缓和情景（30%概率）：美国与主要贸易伙伴达成协议，关税部分回调，全球航运与出口制造业估值修复。
  • 僵持拉锯情景（30%概率）：调查 prolonged 但关税未立即实施，企业维持保守 capex，板块轮动快于趋势。

关键主题 #

• 美伊停火与霍尔木兹通航：地缘风险溢价快速回落，油价走低压低通胀预期，为风险资产反弹打开空间，但60天谈判期与伊朗收费诉求仍是尾部风险。
• AI芯片超级周期延续：HBM4E送样、GLM-5.2发布、美股芯片股大涨，推动台日韩半导体供应链领涨，市场广度偏窄但资金集中度极高。
• 港A市场内部分化：科技成长与小盘AI主题跑赢，地产、金融及大盘蓝筹继续失血，南向资金净流出显示内地资金对港股态度谨慎。
• 美元走强与流动性再定价：美元指数反弹压制黄金与新兴市场资产，美联储鹰派暂停使短端利率维持高位，成长股的估值扩张面临约束。
• 供应链安全叙事：贸易调查、稀土管制与半导体本土化交织，台湾、墨西哥、越南作为替代枢纽的受益逻辑仍是中长期主线。

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